价值投资远比你想象的复杂

首先说明一点,我认为投资和投机是两个维度的东西,不是非此即彼的矛盾关系,任何投资同时又都是投机。股票交易也一样,既是投资又是投机。股票投机的方式有价值分析的投机、技术分析的投机、凭...

首先说明一点,我认为投资和投机是两个维度的东西,不是非此即彼的矛盾关系,任何投资同时又都是投机。股票交易也一样,既是投资又是投机。股票投机的方式有价值分析的投机、技术分析的投机、凭消息或凭感觉的投机,甚至还有其他形式的投机。

由于人们习惯于将价值分析的投机表述为价值投资,所以标题也用“价值投资”。实际意思是通过对股票(即公司)基本面的分析,估算股票的每股价值(或总市值),专业术语叫“估值”,通俗地说就是值多少钱。估值的目的,是为了确定买卖的时机。当股价明显低于估值时买入,当股价高于估值时卖出。听起来好像很简单,包赚不赔的。

如果你真的这样想,那可以肯定说,你想错了。价值投资或价值分析,远比你想象的复杂,当然也远比技术分析复杂。

技术分析说起来已经够复杂的了,不仅要熟悉K线组合、均线扭转、技术图形、技术指标、价量关系等一整套复杂的系统的思维,还要会分析机构建仓、震仓、洗盘、拉升、出货等各个环节的特征。而且每一个知识点,都有标准形态和变形形态,光记住没有,还要会灵活应用。以小学数学打比方,学了四则运算的规则,会解简单的计算题远远不够,还要灵活应用运算规则,会解类似于速算的奥数题。

技术分析虽然复杂,但其所依赖的基础知识不复杂,比如K线、均线、图形本身就是基础知识,不需要以其他知识作为基础知识;技术分析虽然复杂,但基本上能在较短的时间内做出判断,依靠分时图的超短线操作,几乎是瞬间做出决策并完成交易。

再来看价值分析。首先,基础知识是一道坎。如果你所读的专业不是经济、金融、会计之类的专业,那你价值分析的基础几乎为零。不说财报,就是F10里面的简单的数据,保你一头雾水。如果连财报都看不懂,甚至连F10都看不懂,还说什么自己是价值投资,不是不懂的瞎说,就是故意的胡说。有些人技术分析不过关,被深套了,割肉又没勇气,采取“鸵鸟”战术,说什么是长线投资、价值投资,其实就是自欺欺人的长期“被套”,跟价值投资相差十万八千里。

其次是估值的复杂程度。一个股票值多少钱,如果真的能简单地计算出来,在信息高度发达的今天,我们不用多少智商就能想象得出,这股票就没法玩了。没有卖的,就买不到;没有买的,就卖不出。当大家都高度一致地买,是买不到的;当大家高度一致地卖,是卖不出去的。再说,不同的机构或分析师,对同一只股票的估值往往是不一致的,有时候还相差甚大。这也说明,估值也就是猜猜猜,不是精确地计算。

就算是毛估估的猜测,也是复杂得非专业人士不能胜任。不说别的,价值分析起码要读年报吧。就年报这一项,非专业人士就干不了。专业知识可以学,大不了再读个会计之类的专业。问题是,即使你读完了会计专业的课程,有了基础知识,能看懂年报了,但因为你不是专业人士,你即使把所有的业余时间都利用起来,我可以肯定地说,你完成不了读年报这么一项看起来简单的事。

年报,动辄是上百页A4页面的文字,相当于一本书。光读一个年度的年报,显然是不起多大作用的。纵向,你还要读近几年的年报,至少近三年的都要读吧;横向,你还得读同类型股票的年报,不说多,再看两家公司的年报总是需要的吧。这两家公司,也得看近三年才好比较吧。这样算下来,搞定一只股票,至少要看9份年报,也就是900多页很可能是上千页的A4页面的文字。想想都觉得可怕。当然,看完9份年报,另两家拿来作比较的股票也搞定了。

何况价值分析不只是看年报,你还得运用相对估值法、绝对估值法等很多专业性很强的方法,加入很多主观的因素,才能大致计算出股票的价值。决定估值准确程度的因素,主要取决于前面说的“加入很多主观的因素”。这些加入的主观因素,正是估值者水平的体现。

光计算出估值还不行,你还得分析宏观形势、产业政策或导向、各个行业的前景等等。这些分析,看似都是对客观事物的分析,实则也都带有很大的主观色彩。这也是估值者水平的体现。

如果不是专业人士,怎么可能完成得了上述简单列举的工作?我觉得几乎不可能。哪个散户要是说自己是价值投资,十有八九是“冒牌货”,最多是价值投资的变形或者是有点价值投资的思想。要知道,即使是专业人士,也不是单兵作战,而是一群人组成的团队来完成价值分析的。

其实,我们无需纠结于是否是真正的价值投资。虽然我们无法做到像专业人士一样进行系统的规范的价值分析,但其价值投资的理念、思想是值得借鉴的。有了这样的理念、思想,你不用进行系统的规范的分析,就能发现大部分股票是不值得投资的。“踩雷”的事,从此与你无关。所谓的“雷”,就存在于这些不值得投资的股票中。

  • 发表于 2021-05-13 11:26
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  • 分类:股票知识
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