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索罗斯

思维发挥了双重功能，一方面，参与者试图理解他们所参与的情境；另一方面，他们的见解又作为决策的基础影响着事件的进程。这两个功能互相干扰，其中任何一个都无法获得单独作用时的效果，假如事件的过程独立于参与者的决策，参与者的见解就能够相当于自然科学家的见解，假如参与者的决策能够拥有哪怕是权宜之计的知识基础，则行为的结果也可能会更加符合他们的

索罗斯

随着负债总额的累积，信贷总额的权重日增并开始对抵押品价值产生了增值的效应。这个过程一再持续，直到总信贷的增加无法继续刺激经济的那一点为止。此时，抵押价值已经变得过度依赖于新增贷款的刺激作用，而由于新贷款未能加速增长，抵押品价值就开始下降。抵押价值的侵蚀对经济活动产生了抑制的作用，反过来又加强了对抵押品价值的侵蚀。到了那个阶段，抵押品

索罗斯

作用与反作用。自身对另外一个有影响，另外一个也会反作用为自身。主流偏向先是自我强化，趋势继续，但是之后缺陷暴露，主流偏向反转，最后继续自我强化。

索罗斯

参与者的决策并非基于客观的条件本身，而是基于对条件的解释。

帕特·多尔西

竞争优势是企业持续不断盈利的主要凭借。其来源有五：1、真实的产品差别化。（产品具有不易拷贝的技术或特色）2、可感知的产品差别化。（即品牌）3、成本优势。（成本优势有两个主要来源：一是规模优势，一是优化工序）4、高的转换成本。（转换成本有两种度量方法，一是金钱，一是时间）5、高的市场进入门槛。（三种情况，一是法定许可，二是专利权，三是

巴菲特

价格是你所掏的钱，而价值才是你真正得到的。

巴菲特60年代牛市退隐的启示

美国60年代末的故事泡沫和A股今天很象；形形色色的概念炒作，奇高的市盈率；全国学生营销公司，让人想起全通教育；与中国的今天相比，就差一个国家牛市的概念。 当牛市破裂时，一片哀嚎。科尔特斯·威斯利·兰德尔的全国学生营销公司的股票价格更是从每股140 美元狂跌到3.5 美元，连哈佛大学的捐赠基金都没能幸免于难。道琼斯指数在1969 年

巴菲特：投资最重要的是理性

成功的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。如果你看好的随其他股票一起大跌了，你就会迅速抓住机会趁低更多地买入。 本期栏目，为大家带来的是有史以来最著名和最成功的股票投资者——“股神”巴菲特的投资智慧，他在面对市场一次次的暴跌展现出的胆识与思考

本杰明·格雷厄姆

成长股价值公式：“价值＝当前（普通）收益×（8.5+预期年增长率×2），这个增长数应该是对下一个7至10年的预测。”

本杰明·格雷厄姆

”聪明的投资者“的确切含义是，要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，你还必须能驾驭你的情绪，并能够进行自我反思

本杰明·格雷厄姆

如果所有人均确信某一行业“显然”已成为最佳投资对象，那么其价格就会被捧得高高在上，未来的上升空间亦荡然无存，因而只可能下跌了

本杰明·格雷厄姆

投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机

巴菲特

不要低估市场的疯狂，高估值持续的时间可能很漫长，等待市场恢复理性的过程不会一帆风顺，其间要淡定，有耐心，因为可能要等上几年。

巴菲特

成功的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。如果你看好的随其他股票一起大跌了，你就会迅速抓住机会趁低更多地买入。

巴菲特

暴跌后有些股票未必便宜，抄底也要淡定。因为即使是股市大跌一半，并不代表你想买的股票也大跌一半，而且有些股票即使大跌一半也未必便宜。

巴菲特

怎样发现好企业？巴菲特说，你碰到时就会知道。就像碰到美女一样。The truth is, you know them when you see them. 在算账时，不要算到小数点后面两位数

巴菲特

巴菲特认为，投资的要诀是，买的东西好，价格合适。何时卖不重要，因为你本来就留足了空间。Never count on making a good sale. Have the purchase price be so attractive that even a mediocre sale gives good results.

巴菲特

巴菲特认为，买便宜货你好像占了便宜，但是它的问题一个接着一个。如果你需要持有很长时间才能变现，你的持有成本就会要你的命。时间是好公司的朋友，烂公司的敌人。Any initial advantage you secure will be quickly eroded by the low returns that the busine

巴菲特

巴菲特说，他每天踩着舞步去上班，因为他开心。他只跟他喜欢，尊敬，和仰慕的人们打交道。I tap dance to work. I do business with people I like, respect and admire. (He leads an unhurried, unhassled, largely unsched

巴菲特

有人说，"我很讨厌我现在的工作。我准备只干十年。然后，我就...."。对此，巴菲特说，"这种话就象等到老了再做爱一样奇怪"。That is a little like saving up sex for your old age.