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段永平

投资最重要的还是要看生意模式, , 不然的话就很容易只见树木不见森林,  全部盯着眼前这一个月一个季度的波动来决定买卖的行为,  这样是很难做投资的。

段永平

在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式 。以前虽然也知道生意模式重要，但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的。当年老巴特别提醒我，应该首先看生意模式，这几年下来慢慢觉得确实应该如此。

查理.芒格人类误判心理学之四：避免怀疑倾向

查理.芒格对“避免怀疑倾向”的分析，主要举了宗教的例子。刚毕业时我租房的房东是基督教徒，信奉耶稣。那一年，我有很多时候跟他争论“进化论”，很多东西根本辩论不清楚，总拿“进化论”不能解释的现象来批判，而根本不怀疑自己信奉“上帝”的存在。几年后，我爱人跟我说在路上见到他们夫妇了，他们说会把房子卖掉，再买一个小点的房子，这样可以剩一笔钱，

段永平

要从当董事长的角度去看一家企业（也就是看其生意模式，或称商业模式，这才是能力圈本质的东西），而不要当稀里糊涂的小会计。大凡那些稀里糊涂的小会计，可能在数学分析方面具有天才，但往往他们做不好投资。

段永平

business model ，就是赚钱的方式，这个是你必须自己去悟 的，我没法儿告诉你。就像如果你不打高尔夫，我是无法告诉你它的乐趣的。

巴菲特

投资的要旨不在于评估这个产业对社会能有多大的影响，••••••，而主要应该是某家公司有多大的竞争优势，还有更为重要的一点是，这种优势能维持多久。拥有广阔而持久‘护城河’的产品或服务才能真正为投资者带来甜美的果实。

查理.芒格人类误判心理学之三：讨厌/憎恨倾向

“如果你想惩罚一个人，最好的办法是让他一辈子都恨你”。在我们人类社会中，憎恨、仇恨可以说是最能扭曲人格的力量，甚至使人彻底失去理性、客观判断相关事物的能力。同时，被仇恨折磨的人过的也非常痛苦。 像江西卫视的《金牌调解》节目中，经常去调解一些家庭成员的仇恨。妻子和丈夫，母亲和儿子，……，这种倾向的威力，不仅让当事者失去了理性判断的能

[转载]格雷厄姆-多德都市的超级投资者们

格雷厄姆与多德追求“价值远超过价格的安全保障”，这种证券分析方法是否已经过时?目前许多撰写教科书的教授认为如此。他们认为，股票市场是有效率的市场；换言之，股票价格已经充分反应了公司一切己知的事实以及整体经济情况：这些理论家认为，市场上没有价格偏低的股票，因为聪明的证券分析师将运用全部的既有资讯，以确保适当的价格。投资者能经年累月地击

转载：段永平投资箴言/2018年

段永平投资箴言/2018年  "我觉得模糊的正确指的就是定性的重要性，或者甚至也可以说是要先做对的事情。"2018年如果能懂大道的这句话，很多人就不会掉进“精确的错误”这个坑里。不过，现在懂也不晚！ 2019年，继续前行，做对的事情，把事情做对。感谢大道！！ 2018－01 1、我不研究这些问题（周期的问题），不光不知道如何预

查理.芒格人类误判心理学之二：喜欢/热爱倾向

热爱人在生物的进化中起到重要的作用，也可以说在生物的进化中产生了喜欢和热爱。这种喜欢/热爱的倾向不仅仅存在于人类。没有对后代的喜欢/热爱的遗传因素，生物在繁衍后代的过程中就会出现问题，越是高等动物，喜欢/热爱的倾向越是明显。当然，在进化的过程中，这样倾向的积极作用是显而易见的。 但对于我们来说，在绝大部分时候，固有的喜欢/热爱倾向

查理.芒格人类误判心理学之一：奖励和惩罚、超级反应倾向

在我们身边有很多由“奖励和惩罚、超级反应倾向”影响的事情。 最典型的就是保险、理财产品的推销员，及其努力、甚至不惜一切手段来达到目标，而往往不是从客户的实际需求，跟他们的激励模式有很大的关系。 2008年，很多富人从衣冠楚楚、一口港台腔的金融衍生品的理财经理手里买入CDS等自己根本不懂的东西。这些衣冠楚楚的人，更是受到“奖励和惩

薄伊倾城：PEG指标估值误区

成长股的估值，一直是投资的经典问题。显然，成长股业绩增速快，获得的利润不断进行投入扩大再生产，用PB、PE这些经典传统价投指标去衡量不太合适。于是，目前市场上大部分成长股投资者往往采用PEG去衡量一个成长性企业的估值是否合理。然而，PEG指标就没有缺陷么？本文将重点举例说明。 PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率(

唐朝：绝对估值法，自由现金流折现

估值，就是估算一下这家公司或者这个股票大概值多少钱的意思。投机需要估值，投资也需要估值。投机的估值，侧重于卖，考虑的问题是多少钱可以脱手；投资的估值，侧重于买，考虑的问题是多少钱买下来划算。 有些人的估值是数据和推理，有些人的估值是经验和感觉。当然，也有些人所谓的估值是跳进去以后的自我安慰，不过偶然自慰一下可以，自慰多了，铁定会招来镰刀凌迟大法，成功地被割掉韭菜根，黯然离去。 为了在市场里

查理·芒格

“如果你没有找到一个当你睡觉时还能挣钱的方法，你将一直工作到死！”全世界的富人都在做三件事：赶趋势，找平台，抓机遇

查理.芒格人类误判心理学之五：避免不一致性倾向

新思想之所以很难被接受，并不是因为它们本身太过复杂。新思想不被接受，是因为它们与原有的旧思想不一致。人类头脑和人类卵子的运作方式非常相似，当一个精子进入卵子，卵子就会自动启动一种封闭机制，阻止其他精子的进入。说的很是精辟。 前几年，看到查理.芒格关于“避免不一致倾向”的描述，我进一步明白绝大多数人反对在中国进行价值投资，有深层的心

查理.芒格人类误判心理学之六：好奇心倾向

“好奇害死猫”。是说好奇心导致的动作是存在风险的。但好奇心带来的好处更大。 百度名片解释：好奇心是个体遇到新奇事物或处在新的外界条件下所产生的注意、操作、提问的心理倾向。好奇心是个体学习的内在动机之一、个体寻求知识的动力，是创造性人才的重要特征。好奇心是个体学习的内在动机之一。 动机涉及到人类行为的基本源泉、动力和原因，反映人类

查理.芒格人类误判心理学之八：艳羡/妒忌倾向

我们都有妒忌心理，不管你信不信，它就在那里。 嫉妒的心理也可能是生物进化的需要和结果。比如生物个体为维护扩充自己势力范围和繁殖繁衍的需要，这种需要逐步变成本能，嫉妒成为天性而不是后天获得的，是一种参与生存竞争的原始动力。就算现在社会，嫉妒也并不总是坏事，甚至给你我带来的好处大于坏处，比如很多的人努力工作、奋斗等也有攀比、嫉妒的因素

查理.芒格人类误判心理学之七：康德式公平倾向

说实话，没有理解查理.芒格说这段话的意思。 维基百科对定言令式的解释如下： 定言令式，是德意志哲学家康德在1785年出版的《道德形而上学的基础》一书中所提出的哲学概念。 康德认为，道德完全先天地存在于人的理性之中。只有因基于道德的义务感而做出的行为，方存在道德价值。因心地善良而做出的义举，或是因义务而做出的德行（譬如军人因救灾

查理.芒格人类误判心理学之十二：自视过高倾向

查理.芒格文中说的自视过高倾向，通俗的说就是过于自信。如果不是因为过于自信的倾向，很多人都不会在二级市场上投资或者投机，股市就远没有现在热闹和喧嚣。假设人都能客观的衡量自己，认为自己的投资水平或者运气低于50%的人，何必来这个市场？但人们一是没有办法衡量投资水平和运气；二是因为自视过高的倾向，他们很难或者不愿意认为自己是属于水平差的

查理.芒格人类误判心理学之十：受简单联想影响的倾向

我们每天面临的决策很多，要是每个决策都进行复杂的信息收集、整理、分析等，大脑根本难以完成，效率也太低。所以我们的大脑喜欢走“捷径”。在日常生活中，我们的很多习惯性的反射是由简单联想形成的，比如过去的经验特别是成功的经验，吸引人的广告等，从而进行决策，而愚蒙无知的人更容易受简单联想的影响。这种心理因素往往跟喜欢/厌恶的倾向、避免怀疑的